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克明面粉行业:疫情好，一季度利润需求飙升类别:公司机构:太平洋证券有限责任公司研究员:黄/蔡/孟思硕日期:2020年3月6日事件:公司发布2020年第一季度业绩预测，预计归母净利润同比增长4
克明面粉行业:疫情好，一季度利润需求飙升
类别:公司机构:太平洋证券有限责任公司研究员:黄/蔡/孟思硕日期:2020年3月6日
事件:
公司发布2020年第一季度业绩预测，预计归母净利润同比增长40%-80%，去年同期利润6116.84万元。
高端产品推高了毛利率，降低了费用率
今年冠状病毒爆发后，由于餐饮关闭，大量菜市场和超市关闭，家庭长期面条需求大幅增加，导致公司高端挂面销量增长。
2020年第一季度利润大幅增长，主要是受疫情影响，高利润产品销量增加，推动毛利率上升趋势。与此同时，购买和赠送礼物的促销活动大幅减少，导致第一季度毛利率比上一季度有所增加，销售费用率下降，总利润增加。
疫情促进了需求的增加，订单量充足
目前公司产能已经基本恢复，但是产能还是不能满足订单需求。截至3月3日，挂面累计未发送订单超过5万吨。由于疫情期间工厂产能回收和物流配送的限制，公司未发出的订单和每日新订单不能保证在第一季度确认为收入，部分订单收入将在第二季度继续确认。
目前，公司总生产能力为60万吨。除湖北工厂两条生产线和遂平两条新生产线外，公司已恢复生产80%以上。我们预计，随着遂平两条生产线的投产，公司将通过合作扩大产能，订单满意度可以进一步提高。
收益预测
公司处于产能释放期，疫情下对挂面主食的需求快速增长。在需求旺盛的情况下，公司的推广力度降低，销售费用得到很好的控制，有利于短期业绩。我们预测2020年归属于母亲的净利润同比增长30.7%，每股收益0.83元。当前股价将估值20倍，目标价20.75元，给出买入评级。
风险警告
原材料价格波动；销售环境恶化；食品安全问题等。
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