当前所在位置: 首页 > 数码科技 2021-01-14 05:41:32 来源:网络来源 点击数: 本文分类:数码科技

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华帝股份深度报道:以渠道产品为矛,以行业成长为盾类别:公司机构:西部证券有限责任公司研究员:孙倩/张译文日期:2020-03-11厨具行业空的增长是高度确定的,短期需求有望改善。长期来看,基

华帝股份深度报道:以渠道产品为矛,以行业成长为盾

类别:公司机构:西部证券有限责任公司研究员:孙倩/张译文日期:2020-03-11

厨具行业空的增长是高度确定的,短期需求有望改善。长期来看,基于城市化率、人均可支配收入等因素,厨房电器的数量会持续增加。到2030年,油烟机数量将超过4亿台,行业年销量将超过3000万台,比2019年行业销量高出约80%。

短期内,房地产交付的复苏将推动后房地产周期中厨房电器行业的终端需求。西部宏观团队预计,2020年房地产交付面积同比增长9.9%,2020年油烟机销售增速在10%左右。

积极的渠道战略有助于公司收入的增加。与白电行业相比,厨房电器行业的主导分销网络受行业规模限制,深度和广度较弱,行业品牌集中度也较低。

2019年9月,华帝正式与JD.COM合作,探索发展新零售渠道之路。与区域品牌相比,Vantage具有更强的产品力和品牌力,依托下沉平台可以有效到达低线地区的消费者需求,增加公司在传统厨房电器中的市场份额。我们预计2020/2021年油烟机的销售增长率为14%/13%,高于10%/9%的行业增长率。

多元化的产品战略支撑着公司的长远发展。从产品方面来看,热水器行业面临着采暖/电加热结构升级和国产品牌替代的发展机遇;洗碗机、电烤箱等新型嵌入式产品的关注度和普及率不断提高。

华帝不断投资积累产品实力和品牌实力,多元化的产品策略有利于公司的长远发展。预计2020/2021年公司热水器收入将增长14%/11%;嵌入式类别的收入增长率为25%/25%。

保持“买入”评级。短期收入受疫情影响,但长期增长趋势不变。我们估计该公司2020年和2021年的每股收益分别为0.98元和1.13元,对应的最新市盈率分别为12.7倍和11.1倍。参考公司历史PE,我们给公司2020年的目标PE估值为16倍,目标价为15.74元,维持公司的“买入”评级。

风险预警:房地产政策加剧,原材料价格波动,行业竞争加剧。

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